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豪迈科技2018年度业报告点评下游资本开支扩张,业绩持续修复
发布时间:2019-06-12 16:43| 浏览次数:110

豪迈科技2018年度业报告点评下游资本开支扩张,业绩持续修复

事件:公司发布2018年年度报告,公司2018年实现营业收入亿元,同比增长%,实现归属母公司股东的净利润亿元,同比增长%。

公司业绩持续修复,盈利能力触底回升。 公司2018年二季度以来业绩进入加速区间,第二季度至第四季度营业收入分别增长%、%、%;扣非后归母净利分别增长%、%、%,扭转了2017年二季度至2018年一季度连续4个季度的下滑。 公司毛利率在2018年一季度见底,2018年一至四季度销售毛利率分别为%、%、%和%。

分产品来看,公司模具业务2018年收入亿元,同比增长%,毛利率为%,同比降低个百分点;公司铸造业务实现收入亿元,同比增长%,毛利率为%。 大型零部件业务收入亿元,同比增长%。

轮胎模具龙头地位更加稳固,铸造业务快速成长。

受前期市场环境和成本上涨影响,轮胎模具行业分化加剧。 豪迈科技凭借出色的成本控制能力、研发实力、工期控制、产能和渠道建设,市占率持续提升,加速挤压竞争对手市场份额。 从资产情况来看,豪迈科技相比其他竞争对手,固定资产占比较小,折旧压力远小于其他同行业企业。 随着新建产能的陆续释放以及客户认可度的进一步提升,公司铸造业务订单饱满,为公司打造形成铸造加工一体化的综合优势。

轮胎行业步入新一轮上行周期,具备估值提升空间。

2017年以来,全球轮胎行业投资较为活跃。

根据《轮胎商业》统计,21家主要轮胎企业财政预算资本支出达到亿美元,同比增长%,接近历史最高水平,2018年预计继续提升。 轮胎行业主要面向存量市场,从全球来看,新车配套轮胎占比不足20%,我们认为轮胎行业本身周期已步入扩张阶段,国内汽车销量走弱对于轮胎企业资本开支影响较小。

我们预测2017年-2020年全球子午线轮胎模具市场空间在120亿元到140亿元之间,公司市占率有望进一步提升。 公司估值水平高低与下游行业景气度有明显相关性,随着2018年二季度以来公司业绩进入加速区间,下游投资持续回暖,原材料和汇率成本压力减轻,我们认为公司具备业绩和估值提升空间。 盈利预测与投资评级:我们上调公司业绩预期,预计公司2019年-2021年实现营业收入分别为亿元、亿、亿元;归母净利润分别为亿元、亿元和亿元;EPS分别为元、元和元,对应PE分别为、和。

维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1、轮胎行业资本开支扩张不及预计;2、原材料价格大幅波动。

 
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